自從5月23日順豐發(fā)布借殼鼎泰新材后，鼎泰新材股價(jià)已經(jīng)連續(xù)12個(gè)交易日漲停。但6月27日，鼎泰新材股價(jià)急跌7.83%。而業(yè)內(nèi)分析稱，其中最大的原因，應(yīng)該是證監(jiān)會(huì)重組新規(guī)出臺(tái)，順豐借殼出現(xiàn)變數(shù)。

根了解，鼎泰新材擬置出全部資產(chǎn)及負(fù)債(以資產(chǎn)評(píng)估基準(zhǔn)日為準(zhǔn))，作價(jià)8億元，與順豐控股全體股東持有的順豐控股100%股權(quán)作價(jià)433億元，進(jìn)行等值置換，兩者差額425億元由公司向順豐控股全體股東以10.76元/股的價(jià)格，發(fā)行39.5億股股份購買。同時(shí)，公司擬以不低于11.03元/股非公開發(fā)行不超7.25億股股份，募集配套資金不超80億元。

然而近期，證監(jiān)會(huì)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》修訂稿出爐，新規(guī)則將取消重組上市的配套融資。該文件要求，若重組上市方案已經(jīng)通過股東大會(huì)表決，原則上按照原規(guī)定進(jìn)行披露、審核，其他按照新規(guī)定執(zhí)行。而順豐控股借殼鼎泰新材的借殼方案目前就尚未通過股東大會(huì)，也就是說，公司借殼同時(shí)發(fā)布的配套募資資金方案能否通過現(xiàn)在仍是未知數(shù)。

針對(duì)此情況，鼎泰新材曾發(fā)布公告，“若配套未能實(shí)施或融資金額低于預(yù)期，上市公司將通過自有、銀行借款或其他合法方式籌集相應(yīng)資金。”

然而，一旦失去配套融資方案，順豐借殼存在巨大資金缺口。公開數(shù)據(jù)顯示，截至2016年3月31日，順豐控股貨幣資金余額為30.61億元，理財(cái)產(chǎn)品余額為95.6億元，合計(jì)為126.21億元。但同期，順豐控股的短期、長期借款合計(jì)就達(dá)93.29億元，利息支出較大，去年和今年前三個(gè)月的利息支出分別有3.17億元、9631萬元。

順豐借殼出現(xiàn)變故，無疑給鼎泰新材二級(jí)市場股價(jià)當(dāng)頭一棒。然而，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，即使此次重組成功，由于之前的12個(gè)漲停，鼎泰新材目前估值也已經(jīng)到位。

根據(jù)近期鼎泰新材的龍虎榜，一路推動(dòng)漲停的資金“清一色”來自券商營業(yè)部，機(jī)構(gòu)均未出席。那么，機(jī)構(gòu)對(duì)此次順豐借殼鼎泰新材是如何定位的呢?

長江證券(000783,股吧)認(rèn)為，鼎泰新材增發(fā)配資后對(duì)應(yīng)市值680億元，參考大楊創(chuàng)世(600233,股吧)44.4倍、艾迪西(002468,股吧)36.7倍PE，以及考慮順豐直營模式、擁有中國最大的全貨機(jī)機(jī)隊(duì)等優(yōu)勢，給予公司2016年50倍PE則對(duì)應(yīng)1090億元市值。

5月27日，安信證券發(fā)布研報(bào)稱，順豐承諾業(yè)績增速接近30%，疊加順豐成為整合者的概率最大，判斷復(fù)牌后合理市值接近1000億元，股價(jià)空間約為48%。而今，鼎泰新材股價(jià)較停牌前上漲了214.15%。6月20日，安信證券再度發(fā)布研報(bào)稱，順豐雖有一定先發(fā)優(yōu)勢，但鼎泰新材1750億元的市值已基本反映了“期權(quán)價(jià)值”。

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