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中通快遞今晚在美上市

發(fā)布日期:2016-10-27 點(diǎn)擊量:821
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前不久,圓通快遞剛剛借殼上市,而在今天晚上,中通快遞將在美國紐交所上市。

中通在美上市的另一個(gè)標志性意義在于,在美上市的中國概念股紛紛尋求退市,以回歸中國資本市場(chǎng)追求更高估值時(shí),中通做出的與這波浪潮反方向的動(dòng)作,或許將為其他有意赴美上市企業(yè),測試美國投資者的反應。

這家快遞公司計劃發(fā)行7210萬(wàn)股美國存托憑證,募資約12-13億美元。此次發(fā)行的價(jià)格定在每股19.5美元,高于之前公司預計的16.5-18.5美元。

凈利潤率高于競爭對手數倍

“五大快遞公司中成長(cháng)速度最快”是中通在招股書(shū)中用于描述自己的話(huà)語(yǔ)之一。中通表示,截止2015年底,該公司自2011年至2015年間,年均復合增長(cháng)率達到超過(guò)8成。

這家公司的運送包裹數量從2011年2.79億件增長(cháng)至2015年的29.46億件。它所依托的,是遍及全國的68個(gè)分揀中心及由加盟商運營(yíng)的23000多個(gè)網(wǎng)點(diǎn)。

這一高速增長(cháng)的背后,則是中通較其他競爭對手高得多的利潤率。招股書(shū)顯示,中通2015年營(yíng)業(yè)收入為61億元人民幣,凈利潤13.3億元人民幣,凈利潤率約為22%,高于同期申通的9.9%、圓通的5.9%以及順豐的2.3%。

采用自營(yíng)模式的順豐對資金需求量較大,利潤率較低——這一點(diǎn)可以理解——但從2015年數據看,中通的利潤率依然高于同樣采用加盟模式的申通、圓通數倍。

但是,從市場(chǎng)規模上看,中通與申通、圓通等公司的份額相差有限:以包裹數量計算,中通與申通、圓通、韻達分別占有14.3%、12.4%、14.7%、10.5%的市場(chǎng)份額;這是中通在招股書(shū)中所引述市場(chǎng)研究機構艾瑞的數據。

在加盟模式中,運營(yíng)商通常負責分揀中心及長(cháng)途運輸工作,而由各地加盟點(diǎn)負責攬收及上門(mén)配送。

相較而言,順豐速運及中國郵政的附屬機構EMS,作為直營(yíng)模式的代表,占有中國快遞市場(chǎng)8.2%及6.2%的份額。在直營(yíng)模式中,從門(mén)到門(mén)到所有服務(wù)環(huán)節均有運營(yíng)商自行操辦。

相較于中通在2015年凈利潤率的迅速增長(cháng),在2014年,該公司的凈利潤率約為10.4%,與申通(10.1%)、圓通(9.1%)及韻達(9.2%)當年的凈利潤率類(lèi)似,但目前尚不清楚中通在2015年凈利潤率快速提升的原因。

押注物流業(yè),投資機構曝光

招股書(shū)顯示,中通接近6成的股份為管理團隊持有,其中份額最大的董事長(cháng)賴(lài)梅松,以自然人及機構身份持有中通超過(guò)3成的股份,并擁有超過(guò)8成的投票權。

在外部投資者方面,私募股權投資機構華平投資持有該公司上市前6.1%的股份,系持有份額最大的機構投資者;有接近交易的人士告訴騰訊財經(jīng),華平的注資超過(guò)3億美元,并以此獲得了中通的董事會(huì )席位。紅杉資本跟隨其后,持有5.6%;此外,歌斐資產(chǎn)占股1.6%。

但作為財務(wù)投資人,外部機構投資人對于中通的具體運作影響力似乎有限,招股書(shū)顯示,華平、紅杉及歌斐等三家已披露機構的投票權分別為1.5%、1.4%及0.4%,合計不到4%。

中國物流行業(yè)發(fā)展迅猛,這促使投資者將更多注意力投向這一領(lǐng)域。以華平投資為例,除中通外,這家私募股權投資機構還投資了零擔快運加盟商“安能物流”及同城配送服務(wù)商“云鳥(niǎo)配送”等。

“未來(lái)中國快遞業(yè)將繼續保持高速發(fā)展的勢頭”,華平中國區聯(lián)席總裁魏臻表示,他的理由在于,中國的消費升級與城鎮化是物流發(fā)展的強勁動(dòng)力。

相較于國內資本市場(chǎng)上市后,股東須得在較長(cháng)時(shí)間內鎖定股份,中通在紐交所上市,給予了投資者以更大的靈活度將所持有的股份變現,但目前尚不清楚投資機構的退出計劃。

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